ちょっとだけ企業価値評価に興味があるおっさんの一言

DCF法で算出する企業価値とAPV法で算出する企業価値は、時価の有利子負債・株主資本比率で測定したレバレッジが一定の場合等しくなります。

そのことを数学的に証明したいと思います。

ここでは、証明を簡素化するために、有利子負債と株主資本については、キャッシュフローは一定、つまり成長率はゼロという前提とします。（時価の有利子負債・株主資本比率で測定したレバレッジが一定から）

Ｄを有利子負債の時価価額、Ｅを株主資本の時価価格とすれば、Ｖ（企業価値）は次にように表すことが出来ます。

　Ｖ＝Ｄ＋Ｅ

この式を変形させ、DCF法での算出結果とAPV法での算出結果が等しいことを証明します。

【DCF法】

まずDCF法での算出結果を導くことにします。

　Ｖ＝Ｄ＋Ｅ

の左辺に